蘋果iPhone X為首的智慧型手機市場陷入需求疲弱窘況,供應鏈卻還是有殺出血路的強者。里昂、馬來亞證券分別力挺致伸(4915)與華通(2313),今年營運動能受惠規格提升,獲利將繳出雙位數成長率,同步給予「買進」投資評等,推測未來12個月合理股價為104元與54元。


包括港商馬來亞、大和資本、野村證券、元大投顧等,日前均對智慧機市場需求提出示警,尤其是iPhone X賣得不好,傷害到大立光、鴻海等指標股業績。此時在電子零組件投資挑選上,更應該著重規格升級、新商機與訂單的重要性,外資研究機構依據這樣的邏輯,重新審視智慧機供應鏈個股。


特別值得一提的是,儘管iPhone X需求低於許多外資原先估計,但馬來亞證券指出,華通因為市占提升,在類載板(SLP)同業中又有良率表現佳的優勢,營收狀況「獨善其身」,不像其他iPhone供應鏈受到牽累。華通去年12月合併營收維持57億元歷史高檔區,年增19.7%。


就整體產業基本面而言,HDI板規格升級趨勢成形,且不只高階HDI板供需十分緊俏,軟印複合式PCB板從去年下半年起缺貨迄今,供貨吃緊問題至少要延續到2018年底,華通最為受惠。


里昂證券則認為,致伸今年營運會是「倒吃甘蔗(backend loaded)」的一年,第1季雖受到大量出貨高峰已過、中國智慧機需求疲弱影響,好消息是,受到二大利多激勵,下半年營運將極為強勁。


外資分析師說明指出,第一是小米3D感測訂單報到,將貢獻2018、2019年營收的2%與6%。第二是大廠Bose分散供應鏈,帶動致伸今、明年來自Bose的營收將大幅年增22%與40%。

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