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(圖片來源：Shutterstock)
下跌殖利率飆高
台股年後表現疲軟，不少 2019 年盈餘表現不錯的公司，
其股價都因市場對復工進度有疑慮，
而遭到市場下修，
但如果公司的股息配發率或是絕對金額仍與往年相同，
股價下跌就意味著殖利率上升，
那麼截至 3 月初，有哪些公司其公告的現金股息，
與當前股價換算，殖利率超過 6%？
繼續看下去…
達裡歐：一些公司的殖利率變得吸引人
橋水基金創辦人達裡歐(Ray Dalio)在 3 月 3 日於 Linkedin 發布文章，
裡面認為該次疫情事件會對喜歡賣出深度價外選擇權的投資人與機構造成重大損失，
這些金融操作專門賭幾乎不會發生的事件來獲利，
而武漢肺炎剛好就是百年一見的災難事件，
這同樣也會對一些保險業者造成重大傷害，
除了針對衍生性商品發表看法，達裡歐也發現到，
不少公司的現金殖利率在大跌後變得吸引人，
尤其在許多交易者已經被洗出場之時。
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(圖片來源 : Linkedin) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
殖利率上升 3 因素
目前距離年報公告期限還有 1個月，
但已有不少公司發布年度盈餘或宣布配息金額，
截至 2019 年 3 月 5 日，現金殖利率超過 5% 以上的有 58 檔，
其中更有 19 檔殖利率超過 6.5%，
如果到 3 月底行情表現依舊偏弱，這個數字還有可能倍增，
之所以會出現這麼多高殖利率股，主要有 3 大因素
1. 2019 年題材股當道
2019 開年之初，也與目前台股一樣，飽受利空干擾，
不過當時的利空是貿易戰而不是肺炎，
這個狀況從 2019Q2 開始出現轉變，
5G、去美化、去中化概念股應運而生，
成為台股的主流，也是大盤能接連突破萬一點、萬二點的動能來源，
但這些題材股本益比動輒 2、30 倍，
殖利率更是直逼定存利率，
一些本來穩定配發現金股息，但缺乏題材炒作的公司，
受到資金磁吸效應影響，反而走跌。
2. 股災期間普遍走跌
一支股票在指數大漲期間，幾乎都沒有上漲，
並不能保證指數大跌時，就不會下跌，
通常大盤表現偏弱時，強勢股、弱勢股都會下跌，
但弱勢股不代表就是績差股，有時候只是缺乏人氣，
才導致股價一直走低，股災就像催化劑，
本來殖利率只有 5% 的弱勢股，透過股災一催化，
殖利率就飆高到 6% 甚至 7% 以上。
3.台股企業現金普遍充裕
第三個讓殖利率上升的因素，是配息率的提升，
如果一間公司往年的配息率都只有 50% 或 60%，
經年累月下來，除了淨值不斷上升，
帳上的資產也跟著上升，這些資產可能也包括現金在內，
當公司帳上累積鉅額的現金，繼續採低配息率就沒有太大的意義，
所以近年經常可以看到公司採高配息率或現金減資的政策。
下圖：電池模組廠順達(3211)帳上現金滿滿，
董事會決定配息 5 元，殖利率高達 8.34%，
股價隔天直衝漲停版，一時之間成為市場熱門話題。
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(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
殖利率 2 個重點
在觀察殖利率時，有 3 個重點，
第一個當然就是過去幾年有沒有順利填息，
但這個邏輯在 3 月還不太適用，
3 月份看殖利率可以從 2 個角度切入
1. 過去幾年平均殖利率
透過觀察過去幾年平均殖利率可以判斷目前價位是不是真的相對便宜，
比如一間公司過去 5 年平均殖利率 6%，而目前是 5%，
5% 雖然看起來還不錯，但也代表殖利率有可能因為一些外部因素，
上升到 6%，那麼還沒除息，賺了股息、賠了價差的狀況就已經發生，
又假設一家公司過去 5 年均殖利率是 5.5%，而目前是 7.5%，
就代表目前殖利率優於過去 5 年平均值，
有一些投資人會在殖利率遠高於歷史平均時買進，
待盤面回穩後，殖利率回到平均值(代表股價漲上去了)，
也不用等到除權息，投資人就會先行獲利了結。
2.配息率是否大於 100%
第二個要觀察的是，配息率是否大於 100%，
假如公司 2019 年賺 2 元，董事會決定配息 2.2 元，
配息率就超過 100%，但這可能只是公司帳上現金過多才做出的決策，
如果以往配息率都是 90%，市場可能會以假定配息 1.8 來計算股價，
就會造成 2020 年殖利率偏高的假象。
分批進場較穩
最後，殖利率這個值是會隨股價漲跌變動的，
當市場真的失控時，有可能會出現高到不可思議的數字，
比如 2015 年 8 月股災，市場上就出現殖利率高達 10% 以上的景象，
如果是在 8% 就開始買進的投資人，在殖利率 10% 時，帳上一樣慘賠，
雖然 4 年後回頭看，不論是在殖利率 8% 或 10% 買進，
放到 2020 年初都是大賺，但既然殖利率有繼續上升的可能，
就不應該一口氣把自己的成本定住，反而可以採分批進場，
比如殖利率 7% 進一批、8％ 進一批，每上升 1％ 就進一批。
2015 年的微星(2377)
以 2015 年的微星(2377)為例，雖然微星(2377)現在不是超高殖利率股，
但該公司在 2015 年 4 月 30 日公布配息 3 元，
以隔天收盤價 36.65 元計算，殖利率達 8.18%，
這個數字乍看之下已經很高了，一些投資人看到 8% 就一次性大量進場，
把成本都定在 36.65 元(殖利率 8.18)，
結果微星(2377)當年 8 月跌到 29.45 元除息，殖利率飆到 10.18%，
除息後甚至一度貼息，跌到 21.5 元，一直到 10 月中才填息，
雖然 2 年後微星(2377)股價飆破百元，
但如果在公告當下不是採分批進場的投資人，
幾乎不可能熬的過 2015 年 8 月的下殺。
下圖：外資當年從4月賣到8月，賣超整整5萬張，2年後電競產業起飛，
證明外資根本在亂賣，但4月就一次性進場的投資人，很可能在8月就忍痛停損了
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(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
截至 3 月 6 日殖利率高於 6% 者
最後整理了截至 3 月 6 日，已公告股息的公司當中，
用 3 月 6 日收盤價計算殖利率高於 6% 者，
這些公司有一些是在股災恐慌情緒下才出現高股息，
從 2015 年 8 月的例子來看，雖然價格相對吸引人，
但在非常時刻投資人還是要在機會中保持謹慎，
切勿一次就把自己的資金耗光，
畢竟我們無法預測市場有可能變得多恐慌。
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