Nike、adidas、PUMA、李寧、安踏...相信這些運動品牌的產品，大家都穿過或見過。因為不知不覺間，中國已經成為僅次於美國的世界第二大運動鞋服零售市場，同時也是增長最快的市場之一。
伴隨著最近的炒鞋熱潮，運動鞋服產業或將擁有新的增長熱點。
可惜的是，前不久耐克又出么蛾子了，車水馬龍的店面如今門可羅雀，而李寧、安踏等國產品牌卻出現了門庭若市的壯觀景象，國貨崛起的同時運動鞋也成了當代人追逐熱寵的存在。
也是，運動鞋由於其輕便、舒適的特性，越來越受到人們的追捧，相信每個人的鞋櫃中都有不少品牌款式的運動鞋，但是你是否有想過，它們或許是同一家廠商製造出來的？
一年產鞋1.8億雙，營收150多億，它是全球最大的運動鞋代工之一，Nike(耐克)、VF(威富)、Deckers(德克斯)、PUMA (彪馬)、Columbia(哥倫比亞)都是它的客戶，如今要上市了！
壹
2021年3月17日，證監會同意華利股份（中山華利實業集團股份有限公司）創業板IPO註冊，明日開啟新股申購，股票簡稱為華利集團，申購代碼為300979， A股運動鞋代工第一股要來了！
本次IPO，該公司擬公開發行人民幣普通股（A股）不超過1.17億股，擬募集金額38.38億元，將全部用於「越南鞋履生產基地擴產建設項目」、「緬甸世川鞋履生產基地建設項目」、「中山騰星年產3500萬雙編織鞋面擴產項目」等。
資料顯示，華利股份成立於2004年，是一家為 Nike、Converse、Vans、PUMA、UGG、Columbia、Under Armour（安德瑪）、 HOKA ONE ONE 等全球知名運動品牌代加工的企業，其主要從事運動鞋履的開發設計、生產與銷售，是全球領先的運動鞋專業製造商。
截至目前，公司在越南、中國、多米尼加、緬甸等地共有 21 家製鞋工廠， 2019 年鞋履產量超過 1.8 億雙，是全球為數不多的產量超過 1 億雙的運動鞋專業製造商之一。
華利股份去年員工人數接近13.6萬人，不過，受疫情影響去年離職超過4萬人，離職率達到27.31%，超過以往全年離職人數，其中基層生產員工減少1.9萬人，到6月底，在職員工約11萬人。
不過，它還是展現出了強大的賺錢能力。即便受疫情影響，2020年華利營收139.31億元，同比減少8.14%，但其凈利潤（扣除非經常性損益）仍然達到18.76億元，同比增長7.27%。
華利還預計2021年一季度凈利潤在4.49億至5.49億之間，同比增幅顯著。
貳
在大環境不好的情況下，華利股份能這麼快上市，可以看出，華利股份在報告期內，獲得了不俗的業績表現。
招股書數據顯示，2017年-2019年，華利股份營業收入分別為100.09億元、123.88億元、151.66億元；實現凈利潤分別為11.10億元、15.32億元、18.21億元。
另外，報告期內，華利股份經營活動產生的現金流量凈額分別為12.35億元、17.32億元、22.88億元和16.15億元。
值得一提的是，運動鞋是鞋服行業中科技含量最高的細分賽道，而聚焦到製造端，華利股份則毫無疑問是運動鞋代工產業鏈龍頭。
華利股份由「鞋王」張聰淵家族實際控制，這家企業規模十分龐大，旗下共有43家控股子公司，在中國、越南、多米尼加、緬甸等地共有21家製鞋工廠。
張聰淵生於1948年，台灣人，今年已經73歲的他，具有超過50年的鞋履製造經驗。
因其人十分低調，發家經歷也頗為神秘，業內稱之為「神秘鞋王」，此次擬在A股上市，招股書也揭開了他「鞋業王國」的神秘面紗一角。
據招股書，張聰淵及其妻子周美月、長子張志邦、長女張文馨、次子張育維5人組成張聰淵家族，是華利股份的實際控制人，該家族通過Charm Smart Holdings Limited俊耀集團有限公司(以下簡稱香港俊耀)、中山浤霆鞋業有限公司(以下簡稱中山浤霆)間接控制華利股份97.23%的股份。
值得注意的是，實控人張聰淵家族成員均為境外人士，張聰淵、周美月、張志邦、張文馨、張育維均為台灣籍，張志邦、張文馨和張育維還兼有加拿大國籍。
叄
「神秘鞋王」張聰淵於20世紀70年代起就開始從事鞋業，張聰淵也算見證了台灣製鞋業爭霸全球的歷史。
上世紀80年代，台灣靠著年產量8億雙的製鞋業，闖出美名，包括宏福、寶成、豐泰、鈺齊、隆典、清祿、凱楠、九興等，皆是享譽國際的代工鞋廠，幾乎都是從彰化、雲林等中部縣市發跡。
90年代，這些代工鞋廠紛紛移往大陸打天下，從材料供應、機器設備到製造生產，相互合作，世界前十大知名鞋類品牌，都是台灣製鞋業的客戶。
據了解，一開始張聰淵只是鄉下廠房裡的一名小小廠長，90年代把生產重心移到大陸，後與他人合資成立新灃集團，主做運動鞋代工。據新灃集團1995年上市時的招股書顯示，張聰淵持股百分比為15.7%。
在做運動鞋代工的同時，新灃集團業務也逐漸開始多元化發展，向品牌運營、物業投資等方向轉型，如運營Pony品牌、建設名牌特價購物中心等。2013年由於勞動力成本上升等問題，新灃集團決定出售鞋履製造業務，張聰淵家族接手，後逐步壯大發展並改名為華利股份。
張聰淵家族先通過家族控制的香港公司收購了15家越南工廠和多米尼加工廠、收購24家貿易公司的貿易業務，再通過華利股份旗下子公司收購了香港的15家公司。
經過一系列操作，華利股份儼然成為了一個全新的巨無霸鞋企。公司共有43家子公司，包括5家境內子公司、18家越南子公司、16家香港子公司、2家台灣子公司、1家多米尼加子公司和1家緬甸子公司。
就是這樣，張聰淵通過自己的努力一步一步坐上鞋業大佬的位置。
肆
人無遠慮必有近憂！
受疫情影響，2020年服裝、鞋履行業均遭遇較大衝擊。
多家鞋企虧損甚至倒閉，競爭對手裕元集團上市多年來報告期間首虧，這或許也是華利股份開始尋求在A股上市的原因之一。
另外值得注意的是，由於主要為知名運動鞋品牌代工，華利股份客戶集中度過高，前五大客戶營收占比超八成；
2017年-2019年，公司前五大客戶收入占公司營業收入的比重分別為83.01%、84.57%、86.14%，且呈現愈加集中的態勢。2020年上半年，Nike(耐克)、VF(威富)、Deckers(德克斯)、Puma(彪馬)、Columbia(哥倫比亞)這五大客戶占其營收比重達到89.47%。
另外，該公司的存貨及應收帳款占比較高，且幾乎100%為流動負債。報告期內，該公司應收帳款前五名客戶占應收帳款餘額的比例分別為72.63%、75.04%、80.31%和84.16%。
此外，在報告期內，公司的營收增速與同行業可比公司營收增速變化也迥異，明顯偏離了行業整體發展趨勢。
在公司向主要客戶Nike公司的銷售單價遠低於同行業可比公司的情況下，毛利率卻與可比公司持平，如此奇怪現象讓人疑惑。
據Stockapps.com發布的數據報告顯示，隨著人們對健康生活方式需求增加，到2027年，全球鞋類市場預計將超過5000億美元。
追求健康的生活方式導致了對運動鞋類產品需求的增長，從國家的消費人口來看，去年的數據顯示，中國、印度和美國是全球最大的三個鞋類消費國，但從國家的消費收入來看，2019年運動鞋的銷售收入，美國居首位，其次是中國和英國。
預計華利集團應該會在本月下旬上市，這麼看來華利的未來可期，但台灣的鞋業雖然較其他地區的鞋業龐大，競爭者卻也不少。
不僅要面對國內同行的競爭，還要時刻提防著韓國、印度、日本的威脅，這家超級代工企業到底能走多遠，仍充滿懸念。
總之，股市有風險，入市需謹慎！
參考資料：
CTWANT《突發！全球第二大鞋廠將裁員3萬人》、
翰宸家辦《運動鞋代工第一股 「鞋王」張聰淵家族A股上市了》、
每日經濟新聞《廣東10萬人知名鞋廠即將上市！一年產鞋1.8億雙》、
天下網商《去年凈賺18.8億，耐克背後的代工家族就要在A股上市了》、
元氣資本《拆解「運動鞋代工第一股」華利股份：研發投入僅2%、綁定Nike等大牌，競爭優勢是什麼》
